上市公司半年报近期密集透露，行业分化激化，哪些板块将受到相反鼓舞，哪些行业将不具备长期投资价值，我们邀泓德基金研究部负责人秦毅为您理解。 1、近期上市公司半年报密集透露，从您的看作，上市公司半年报对您的投资不会怎样的影响？在公司半年报中透露的哪些信息，尤为贵司注目？ 秦毅：我们在做到公司研究的时候，主要分为两大部分：第一部分是基本面分析，还包括对行业和公司的研究，通过基本面研究自由选择出有好行业中的好公司；第二部分，好公司不一定是好股票，还必须通过估值研究来确认我们投资的时间点。 在做到估值分析时，我们不会使用意味著估值模型。意味著估值模型必须中用大量假设数据，这些数据主要来自于基本面分析中的定性分析。
估值模型模型创建，实质上就是将定性分析展开分析的过程，进而对公司未来价值展开预测。 当上市公司的财报出来后，我们不会将估值模型中的假设数据与财报发布的实际数据做到对比，完全一致的部分证明预测是对的，但我们更加关心的是不完全一致的部分，必须分析差异背后的原因，经营过程中是超强预期还是高于预期，原因是什么，对公司的长年价值不会产生什么影响。分析确切之后，对估值模型展开调整，新的检视公司的投资价值。
在我们深度研究的过程中，财报本身是对这家公司了解的检验和追踪的最重要参照。 一般来说，和我们的模型不完全一致的数据是我们尤为注目的。比如资产负债表中牵涉到公司运营涉及的指标，体现运营效率的内容；二是利润表中牵涉到公司在过去这段时间业务经营情况，比如 盈利能力、费用掌控、各个子业务发展情况等；最后是现金流量表格，看公司建构现金流的能力。
2、从投资角度来看，半年报的业绩变化不会怎样影响贵司的重仓股持仓？贵司主要根据哪些指标展开调仓换股和优化组合？ 秦毅：在做调仓换股的过程中，最注目的指标是人组的风险收益比。我们在做到这个指标辨别的时候不会综合很多因素，还包括行业空间、商业模式、竞争壁垒、估值等，在有所不同时间点，将人组中有所不同公司的风险收益比展开较为，以此为依据展开排序，展开人组优化和调整。
半年报我们不会再行较为和我们预期不一样的地方，再行去辨别它的风险收益比特征是变坏还是变差，再行要求如何调整。 3、从上市公司业绩预告片看，上半年不受疫情影响，行业间分化激化，部分行业不受疫情影响较小，但部分细分龙头公司却逆市快速增长明显，而且在二级市场股价也受到了相反鼓舞。从您的仔细观察看，市场最关心的医药、消费、科技的高估值，能否获得业绩的承托？而低估值的地产、大金融板块，基本面否有提高的迹象？ 秦毅：整体而言，医药、消费和科技板块中，有部分子行业不受疫情影响较小，甚至是于是以贡献，因此业绩不会有较好展现出。
无论是医药消费还是科技，内部分化较小，这三个板块上市公司较多，但绝大多数公司的投资价值并不是相当大，所以我们注目的并不是整个板块的业绩，而是注目其中优质公司的业绩。 受到疫情影响，金融和地产板块在半年报中业绩都会受到影响，但这些负面因素都早已反应到了板块的低估值当中。这两个板块的基本面实质上都在边际恶化，市场对这些负面因素的体现有可能有些过度了。
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